周期股好公司PB锚定法-ericwarn丁宁-多年平均ROE锚出中枢偏离即洼地或高峰

核心：先用景气与萧条两个相位筛出周期股里的”好公司”，再用多年平均 ROE 在 PB 维度锚出一个估值中枢；价格大幅偏离这个 PB 中枢，就是洼地（低估）或高峰（高估）。

两步法：

1. 筛”好公司”：周期股里景气期能赚大钱、萧条期基本不赔钱的，才算好公司。两端表现都要看，单看高点容易把”周期赌徒”当成好公司。
2. 锚 PB 中枢：把这家公司多年的 ROE 取平均，这个平均值会对应到一个 PB 中枢。大幅低于该 PB 即洼地，大幅高于即高峰。

操作含义：

• 周期股的核心估值锚是 PB，不是 PE——PE 在景气顶/萧条底会同时极端化（低 PE 高位 / 高 PE 低位都可能是陷阱），PB 受短期利润扰动小。
• “多年”必须覆盖至少一个完整景气-萧条周期，否则平均 ROE 还是 trend 而非 mean。
• 偏离锚定 PB 是观察信号，不是机械买卖纪律——还要叠加”是不是好公司”这层前提，否则锚本身就靠不住。

作者给的回测样本：神华、兖矿、中海油——三家煤炭/油气主业的高分红重资产周期龙头，都符合”两端都能扛”的好公司定义。作者声称回测均成立。

与黄叁爷”地图 vs 目的地”的呼应：PB 锚是地图（指标），告诉你哪里可能是平原（低估）哪里是高山（高估）；但平原上有没有金矿（公司竞争力 / 是否真好公司）地图不会告诉你，必须先做第 1 步筛选。

[9363345092]（雪球）