中海油估值锚定法-1630191122-单季年化乘10PE

核心：用单季实现油价 + 单季归母净利 × 4 作年化，再以零增长假设 × 10 倍 PE 折港币除以总股本，得到一个穿越短期油价波动的估值锚。

锚的算法五步：

1. 取代表性季度的实现油价与归母净利——本文用 2025Q1：实现油价 72 美元，归母净利 365 亿 CNY。
2. 单季 × 4 年化：365 × 4 = 1460 亿 CNY。
3. 折港币：1460 亿 CNY ≈ 1654 亿 HKD。
4. 给 10 倍 PE 估值：1654 × 10 = 1.65 万亿 HKD。
5. 除以总股本 475.3 亿股：得到合理股价 34.8 HKD。

零增长假设的依据：中海油过去 8 年储量替代率持续超过 130%（明显优于全球大部分原油巨头），储量寿命达 10 年（全球平均水平）；即使保守地不计入未来增储上产，零增长仍是合理下限假设。

应用：此锚的作用不是预测股价，而是让”接下来几周不论局势如何发展、不论油价和股价如何狂野波动”时心里有底——把估值锚先算清楚，交易策略才能”胸有成竹”。

[1630191122]（雪球）