集中投资圣杯论-陈嘉禾-准备充分的能力圈集中是最优

有准备的集中是投资的圣杯：稀缺机会出现时必须重仓，靠扩大能力圈而不是盲目扩散标的来扩大投资范围。

陈嘉禾以孙子兵法”无所不备则无所不寡”与毛主席”伤敌十指不如断其一指”作类比，提出投资中的集中纪律：

1. 市场绝大多数时候稳定运行 → 真正优秀机会稀缺——遇到时若仓位有限，业绩自然平庸
2. 集中仓位的历史依据：巴菲特早期修改基金条款，允许把最多 40% 仓位放在一只股票上
3. 集中分析能力的认知约束：不可能懂所有东西 → 不可能对所有东西有精准判断 → 在能力圈内做少量但确定的投资
4. 扩大投资范围的正确路径：不断学习扩大能力圈，而不是盲目选择新标的

反例的反读：彼得·林奇、曹名长这类”持股很多”的优秀基金经理，仓位集中度依然非常高——林奇 1987 崩盘前后仓位一直很高；曹名长 2018 底封闭式基金股票仓位 99.86%。说明”持股数量分散”与”仓位集中度”是两件事，集中纪律体现在后者。

[陈嘉禾]（新浪财经）