地产竣工铜铝需求事前推算-中金大宗商品-销售面积领先竣工
核心 method：地产对铜铝的拖累幅度不必”猜”——可以用历史销售面积事前推算物理竣工面积，再用竣工占比转换为铜铝地产需求降幅。把外生政策博弈与确定性的存量传导分开。
步骤：
- 以销售推竣工：销售面积 → 物理竣工面积具有 2-3 年的稳定时滞。先看过去几年销售曲线，按时滞推下年度竣工。
- 以竣工推金属需求：竣工面积 × 单位竣工铜/铝用量系数 = 地产侧金属需求。
- 政策影响判断：分清政策影响在销售端 vs 竣工端——多数地产支持政策（降首付、放松限购、收储）作用在销售端，对当年/次年竣工”缓不济急”；只有”白名单”信贷扩容直接保竣工。
应用样本（中金 2025 年推算）：
- 2025 年全年物理竣工面积跌幅加速走阔至 12.8%。
- 对应铜地产需求 -10.5%，铝地产需求 -9.5%。
method 价值：
- 对”政策一出地产就回稳所以铜铝有救”的短线叙事降权——先问政策作用在销售端还是竣工端。
- 给地产空头建模可量化锚：12.8% 竣工降幅 ≈ 10% 量级铜铝地产需求降幅，而不是 0 或 -30%。
- 与 绿色需求量变到质变lens-中金大宗商品-铜绿色占比超建筑铝持平 配对：地产侧 -10% 拖累需要绿色侧足够大才能对冲。
边界：单位竣工金属用量随建筑标准、精装修比例变化，不是恒定常数；外生事件（暴雷、烂尾、保交楼节奏）会偏离推算。
[中金大宗商品]（微信）