资产股息前景排序-6786155615-便宜资产优先于股息再到前景
核心 framework：投资底层逻辑按可验证程度排序，越靠前越优先：
- A 资产能套利、资产便宜 — 最重要。买得到便宜资产 + 有套利路径，是最确定的回报来源。
- B 每年回报、股息 — 次要。每年现金回报本身可量化、不用预测远期。
- C 难以预计的前景 — 第三重要，且要看大势；这个时代不稳定，“想成长并不能和股神那会儿一样光看微观”。
boundary：如果”便宜的资产需要预测他真的股东回报，而历史上看这些资产就很难变现”——那 A 也作废。便宜本身不是充分条件，必须有变现路径。
对格雷厄姆方法的反思：格雷厄姆”从不靠拍脑袋或者市场热度给增速”，预测业绩用十年业绩去掉最高最低分；但这”需要一个后十年都和以前一样稳定的世界”，当下世界并不满足，所以 C 类预测越来越不可靠，越要往 A、B 倾斜。
method 价值：把”投资三要素”排成不可互换的优先级，强迫每个标的先过 A 关再说 B、C；防止用”前景诱人”硬给亏损或难变现资产开脱。
[6786155615]（雪球）