融资租赁收益率下行三重压制-香港市場先生-LPR加宏观弱加信用风险收缩

框架：内地融资租赁收入下滑，往往是三重压力叠加的结果，而非单一原因。

[香港市場先生港股美股A股]（知识星球）总结国银金租2025年融资租赁收入下跌14.3%的成因：

1. 利率环境：LPR持续下行及市场利率走低，直接压低新签及续签合同的收益率。
2. 需求走弱：内地宏观经济较弱影响租赁需求，存量资产规模难以增长。
3. 主动信用收缩：为控制信用风险，公司自动调整结构，选择风险较低（收益率也较低）的客户，对息差构成额外负面影响——最终体现为不良资产率上升，减值拨备同步上升，净利润增速远低于PPOP增速。

应用：评估内地融资租赁公司业绩时，收入下滑不等于业务萎缩；需区分”主动结构调整”（信用风险管理）与”被动失单”（市场份额流失）。减值拨备变动是判断净利润可持续性的关键变量。

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