股票80%上限纪律-1630191122-黄金做残余对冲层

核心：在大类资产配置层面预设”股票最多配置 80%“的硬上限，剩余仓位主要由黄金（含黄金 ETF 与周生生这类”折价黄金”标的）承接；股票仓位主动下降时，对冲层（黄金）权重对称上升，无需另行决策。

执行细节（2024H1 样本）：

• 股票仓位：由 2023 年底的 80%（贴近上限）下调至 72%。
• 黄金对冲层：由 20% 同步上升至 28%（黄金 ETF 27% + 周生生 1%）。
• 两侧合计 100%，几乎不留现金缓冲——延续”非常之时不留现金”的同源思路（参见 两边下注策略-1630191122-非常之时满仓对冲不留现金）。

设计逻辑：

• 80% 是天花板而非目标：上限作纪律使用，意味着任何时候股票都不能”all-in”，给宏观/估值变差时留下机械性减仓空间。
• 黄金是被动承接层：不主动择时加黄金，而是把它定义为”股票减下来的钱必去之处”，避免减仓后陷入”留现金还是再买股”的二次决策。
• 周生生计入黄金口径：作者把”折价黄金 ETF 标的”（如周生生，主要资产为黄金/铂金存货）归类入黄金桶而非股票桶，依据是 折价黄金ETF估值法-1630191122-营运资本每股超股价且存货为贵金属 的清算视角。

适用边界：上限是个人风险偏好与久期承受能力的函数——80% 适合作者这样有长期年化 26% 目标且能承受深度回撤的投资者；保守投资者应下调上限。规则的关键不在数字，而在”用预设上限替代临场情绪”的纪律本身。

[1630191122]（雪球）