股息率锚定估值法-5970469402-高分红率加ROE区间加PB分位

用股息率作主锚、PB 与 ROE 作交叉验证的轻资产公司估值法：

1. 以股利支付率作分红可持续性的判据 — 连年提升（41% → 80%）+ 中期分红超去年同期 → 全年 80% 分红率”完全可期待”；
2. 悲观假设倒推股息率底：先给一个偏悲观的利润假设（如全年利润下降 5%），再算出每股分红与对应股息率（0.1448 / 1.39 ≈ 10.4%）；
3. 设内生增长 -2% 至 0 仍能得到 8.4%–10.4% 年化回报作底；
4. PB 分位辅助：当前 PB 1.04，近三年分位 59%（接近中位）、近五年分位 22%（被上市初牛市拉高）；
5. ROE 区间维持：12%–14% 之间，说明 PB 1 附近不算贵；
6. 净资产质量：净资产中大部分为现金 → PB 作为下界更可靠。

核心思想：当一家公司股利支付率高且可持续，估值的下界就是”仅凭股息也跑赢市场无风险利率”，PB 与 ROE 是确认这条下界没有被现金外的”虚资产”撑高。

[5970469402]（雪球）