科技股集中度40分位顶部信号-摆脱幻想-类比2021茅指数与2015创业板

单一板块在公募基金组合里的仓位集中度逼近 40% 是顶部区警报——同口径在 2021 年新能源/茅指数顶部、2015 年创业板泡沫顶部都到过这个值。

作者把”基金抱团板块仓位 / 总仓位”作为一个跨周期可比的拥挤度指标。截至此文，A 股科技股的这个集中度已到 40%，与历史三个见顶节点同档：

• 2021 年新能源 + 茅指数顶部
• 2015 年创业板泡沫顶部
• 当前（2025 末）AI/科技股

由此推出”科技股的牛市要结束了”。逻辑链条：集中度 = 增量买盘可买空间的反指——当一个板块吃掉了主动公募 40% 的仓位，意味着想加仓的钱已经基本加完，边际买盘衰竭；只要任何利空击穿信仰，回流交易就会自我强化下行。

操作含义：

• 把”集中度 ≥ 40%“作为减仓 / 不加仓抱团板块的纪律线；
• 同时把”集中度还很低 + 业绩出色”的板块视为牛市早期候选，作者点名 A+H 两市的低估值高回报板块（保险、金融）作为对照；这与 科技股不排斥论-5642562501-评估难加大边际 不矛盾——后者讲的是少数能跨周期穿越的科技龙头不应一刀切排斥，本 lens 讲的是抱团结构本身已危险。

边界：40% 是经验阈值不是物理常数；规则变化（如公募行业上限新规）可能强行打破集中度，提前触发回流——见 公募基金行业仓位80分上限新规-摆脱幻想-AI集中度的政策天花板。

[8993233749]（雪球）