白酒虚增收入识别法-追寻价值-经销商集中度变化

核心：白酒公司通过向实际控制的经销商平台压货来虚增收入，已成行业潜规则。识别信号是前几大经销商占比的异常变化。

具体操作模式：公司设立或关联实际控制的经销商平台（如五粮液的四川五钧、四川五浚），由前营销高管掌舵、核心经销商抱团成立，与原管理层存在明显关联。向这些平台压货即确认收入，但货物并未真正到达终端。

核心信号：前五大经销商占比在半年报与年报之间出现断崖式变化——半年报57%、年报调整后15%——说明收入确认方法被迫切换（从”发货到经销商”改为”发货到终端”）。