环卫合同两模式轻重对比框架-香港市場先生-O&M轻资产vs PPP建设型

城市环卫服务合同分两种模式，资产强度和回收周期差异显著：

1. O&M（纯运营）：利用现有公共设施（垃圾转运站、公厕），不新建设施，属轻资产；合约年期通常 3+3+2 共 8 年。
2. PPP（建设+运营）：需建造公厕、垃圾收集站等，单个项目资本投入约 3000 万元，营运约 3 年可回收建设成本。

两种模式均可能需要购置环卫车（单车可用 12 年，部分城市合约规定须购新能源车），但车辆属工具性投资，非建造性投资。

该框架可用于判断任何环卫/城市服务公司的资产密度：合同组合中 O&M 占比越高，轻资产属性越强，自由现金流质量越好。

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