次高端白酒夹心层双向挤压论-南山大白熊-上被高端下沉下被次高端内卷
核心 lens：白酒行业下行期，次高端处于最恶劣的夹心位置——不是因为它的商业模式最差，而是因为它的降价空间最小。
挤压结构：
- 顶部：茅台价格下沉后可抢占千元普五市场；五粮液、泸州老窖降价后可抢占次高端市场。
- 底部：次高端自身若降价，“降50-100不解决问题，降多了就是品牌自杀”——价格定位即品牌定位，失去价格就失去礼品/社交价值。
- 底部还有：两三百元以下的大众消费段，反而因为接近婚宴需求，动销下滑有限。
洋河是典型代表，作为次高端的领头公司，在行业下行期受挤压最深。
边界条件：次高端弱是相对而言——70%-80%毛利率、20%-30%净利率，周期底部仍能维持10%左右ROE，绝对水平在大多数行业看来依然强。因此投资次高端需要更好的安全边际保护，并更关注竞争力变化，而非仅靠行业逻辑。
[南山大白熊]（微信）