控股公司估值法-管我财-亏损业务先抽离再算综合盈利
对控股权公司估值，先按”是否含拖累业务”分两类，再决定看综合盈利还是 SOTP 拆估。
- 没有亏损特别大的业务时：直接看综合盈利即可，不必逐条拆分。综合盈利已自然覆盖所有子公司的真实经营结果。
- 有一两项亏损特别严重的业务时（例如 阿里巴巴）：把亏损业务先从合并报表中抽离，剩余业务用综合盈利估值；再单独保守估计亏损业务本身值多少钱，最后相加。
这条规则的关键是”亏损是否大到污染整体盈利信号”。轻微亏损不必拆，否则估值复杂度上升而精度未必提升；只有当某个子公司的亏损规模显著扭曲合并利润时，才值得做 SOTP 式抽离与单独估值。
管我财（雪球）