中国食品-无有息负债现金奶牛-经营性现金流远超净利润

持续特征：中国食品资产负债表无有息负债，负债均为经营性欠款（上下游应付款），经营杠杆高但财务风险低。

截止2025年末关键数据：

• 总资产183亿；现金45亿，固定资产56亿，无形资产35亿
• 有息负债：零；负债超70亿均为应付欠款
• 折旧：2024年7.6亿，2025年8.1亿
• 经营性现金流显著高于净利润（折旧是大项加回）

但：派息率仅约50%，当前股息率不足5%，相对于现金生成能力仍有提升空间。若派息率提升，可驱动估值重估。

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