三类公司差异化估值法-散户老沈-成熟成长周期对应不同算式
核心：老沈把公司按”利润形态”分成三类，每类用不同算式套到 10 年回本基准上——同一 anchor，三条 derivation 路径，避免用单一公式硬套不同生意。
三类算式：
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成熟型公司：年盈利稳定 → 合理股价 = 年盈利 × 10。即合理 PE = 10。
- 例：年盈利 1 元 → 合理价 10 元。
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成长型公司：长期可预期增长 → 合理股价 = 未来十年累计利润之和。
- 例：当前每股盈利 1 元、长期增速 10% → 未来十年累计 17.53 元 → 合理 PE = 17.53 倍。
- 推论：增速可见的公司，合理 PE 自然高于成熟型；用单一 PE10 评估会低估。
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周期型公司：用席勒口径熨平周期 → 合理股价 = 十年平均利润 × 10 = 十年利润之和。
- 与席勒 PE 公式同构，老沈把”合理 PE”项简化为 10，即把基准回归到第一原则。
- 关键：把”当前年”利润换成”十年均值”，避免在周期顶部按高利润算高估值。
多方法交叉验证：对中海油，老沈用三种方法（基于自由现金流、基于成长股估值、基于股息回报率）独立估值，结果均落在 28-32 元区间——三斧叠加是判断估值靠谱的标志（参见 三板斧叠加估值法-散户老沈-股息率合理价PB交叉验证）。
为什么不能跨类用错算式：把成熟型按成长算 → 用未来增长画大饼高估；把周期型按当前年算 → 在景气顶部接盘；把成长型按 PE10 算 → 错过合理估值上修。分类是套算式之前的必修课。
[8037580983]（雪球）