USDC原生家庭优势论-李树鹏-美国监管背景优于USDT股权结构

核心 view：在美元稳定币赛道，USDC（Coinbase + Circle联合发行）相比USDT具有”原生家庭”优势，因为美国政府的稳定币监管框架天然不利于华人资本背景的USDT。

背景对比：

• USDT：最终大股东为华人资本，成立于香港。在美国主导的稳定币监管叙事下，股权来源是结构性劣势。
• USDC：由Coinbase与Circle联合发行，天然满足美国监管对”原生美元稳定币”的期望。

Coinbase在USDC中的收益结构：

• 在Coinbase平台上流通的USDC：利息收入全部归Coinbase
• 在其他平台流通的USDC：Coinbase与Circle五五分成（IPO前约定，上市后有调整但格局未大变）

慢逻辑：稳定币在国际贸易支付、拉美/非洲日常消费场景中的渗透是缓慢扩大的过程，但方向确定。USDC是Coinbase已是第二大收入来源，未来美联储降息会部分抵消增量但不改趋势。

[李树鹏]（微信）