SOFR与SRF差值定流动性-罗宾逊-看银行是否抢借美联储

判断美国市场流动性松紧，最有效的不是看 TGA、不是看准备金余额，而是两个二阶信号：SOFR 与 SRF（IOR）Rate 的差值，以及银行是否在抢着向美联储借款。

跟踪美国流动性常用的三个一阶指标：

1. 美国财政部余额（TGA）
2. 银行体系准备金
3. 银行间拆借利率 SOFR

但单看任何一个都容易被误导。真正能反映”市场上美元够不够”的，是 SOFR 相对于美联储工具利率（SRF / IOR）的偏离：

• SOFR 显著高于 IOR → 银行宁愿在市场上借更贵的钱，说明央行框架内的流动性渠道已经不够用。
• 银行抢着用 SRF 向美联储借款 → 同一类信号——银行愿意付溢价换隔夜美元。

参考最近一次：SOFR 曾大幅高于存款利率，是流动性紧张的真实信号；近期已经回落，说明问题属短期干扰，美联储仍掌控全局。

要点：判断流动性别盯绝对水位，盯银行愿意付多少溢价去拿美元——这是央行政策传导失灵与否的最快读数。

罗宾逊（微信）