OTA护城河侵蚀三信号-8580018030-反垄断供应商分流商旅预算收缩

核心观察：「与酒店合作20年」这类时间壁垒依赖三个前提，这三个前提同时在松动。

1. 供应链独占性前提：反垄断法禁止强制二选一，高星酒店现在同时在多平台上架；酒店行业承压（2025年均价下降6%）时供应商更有动力分散渠道，而非集中在一家OTA。
2. 商旅价格不敏感前提：企业差旅预算收紧，员工被要求住性价比更高的酒店；航空公司（国航/南航/东航）绕过OTA直售；酒店集团建设自有会员体系鼓励直订。
3. 信任溢价独占前提：美团、飞猪履约能力提升，消费者不再将携程视为唯一可靠选择。

护城河评估框架：时间壁垒≠锁定壁垒，前者依赖合同独占和用户惰性，一旦政策打破独占约束，历史年限就转变为可被竞争者切入的存量市场。

[8580018030]（雪球）