DDM作为刻度尺非想法-Grantham-公允价值偏差量化

关键区分：DDM（股利贴现模型）不是一个”想法”，而是衡量想法好坏的刻度尺。它的作用是把”直觉觉得便宜”翻译成可比较的偏差数字。

用法：每只股票算一个 DDM 公允价值，然后看股价相对公允值的比率：

1. 比率 0.79 → 便宜 21%
2. 比率 1.12 → 贵了 12%

经验观察：把所有便宜的小股票集合起来非常超值，把所有昂贵的大股票集合起来非常危险。

方法论含义：

1. 工具与判断分离——估值模型不是用来生成投资想法的，而是用来测试直觉是否站得住脚的对照尺。
2. 集合思维——不靠单点准确，靠便宜池 vs 昂贵池的统计差异稳定赚钱。这与寻找单一”完美标的”完全不同的玩法。

许超（微信）转引 Jeremy Grantham。

[许超]（微信）