退出由市场先生决定-管我财-没好估值就长持六年以上
核心 view：是否卖出不是持有人主动决定的，决定权在市场先生——只要市场没有在估值上给出”较佳的退出机会”，持仓就一直拿着，时间长短不由人定。
case：六年以上长持的港股仓位：北京首都机场、数码通、周生生、绿城——四只都已持有六年以上。它们之所以还在仓里，不是因为看好它们继续涨，而是因为市场始终没给一个值得卖出的估值。
method 价值：
- 持有时间不是策略变量。同一只股票可以拿一年也可以拿十年，差别只在估值是否打开退出窗口；不存在”持仓三年后该轮换了”这种时间到期信号。
- 倒过来定义买入：既然退出受制于市场先生，买入时就必须假设”可能要拿很多年才能退出”——这反推出对下行保护和分红的硬要求（见 三层回报来源框架-管我财-下行保护加经营加分红）。下行没保护、分红没现金，长持就是慢性失血。
- 被动退出 ≠ 失败。这与 五大卖出理由-管我财-估值贵换马基本面误判失诚信 的五个主动触发器互补——五大触发器讲”何时该卖”，本条讲”触发器不亮时就别动手”，时间不构成第六个触发器。
[9650668145]（雪球）