财政反身性循环框架-李树鹏-赤字扩张驱动利率上升再扩赤字
核心 framework：主权债务危机有一种自我强化的反身性结构，一旦触发难以靠内部调节终止，需要外部力量（债务减记、通胀稀释或财政整顿）打断。
循环路径：
- 财政赤字扩大 → 需要发行更多国债
- 国债供给增加 → 长债利率上升
- 长债利率上升 → 存量国债利息支出增加
- 利息支出增加 → 赤字进一步扩大
触发条件：此循环在赤字已较大且外部买家（如顺差国回流资金）减少时尤为危险，因为没有持续的外部吸收力量来压制利率。美国当前案例符合这一条件——最大顺差国持续减持美债，外部循环弱化，内部赤字却在扩大。
应用：评估主权债务可持续性时，不应只看赤字规模绝对值，还应检查利率→利息→赤字→利率这一循环是否已被激活。一旦激活，传统”经济复苏能修复赤字”的乐观假设就会失效，因为利率本身成了赤字的放大器。
[李树鹏]（微信）