融资租赁客户结构升级驱动NIM扩张-香港市場先生-国央企替代小微

核心：融资租赁公司主动放弃小微客户、向国央企集中，既能在竞争压价环境中维持甚至提升综合收益率，又能降低信用成本，形成NIM扩张的结构性基础。

海通恒信 2025 年将大中型客户融资租赁应收款余额占比从 88.7% 提升至 92.3%，同时小微及个人客户余额下跌 33.9%；国央企客户新增业务投放占比近 60%，较 2024 年上升 12 个百分点。

结果：大中型客户平均收益率 6.29%，上升 15 个基点；小微客户平均收益率虽小幅下降，但占比已缩至 7.7%，综合生息资产收益率反而微升 3 个基点。这体现出”高质量客户溢价”在行业竞争加剧时的防御性。

反直觉之处：通常认为国央企是”低利率”客户，但在行业竞争导致小微客户定价大幅下移的背景下，国央企反而相对定价更稳，且信用成本更低——两者叠加使综合NIM扩张。

[香港市場先生港股美股A股]（知识星球）