融资杠杆结构性集中观察法-1630191122-总量不极端看板块极值

核心 view：判断市场杠杆风险不能只看融资余额总量，要看杠杆在结构上集中到了哪个板块、该板块的杠杆是否已逼近或超出历史极值。

对照逻辑：

1. 2015 年型的全面杠杆——杠杆”不分中小盘科技股和老登大盘股”，连中国中车都能连续二三十个涨停板，是全市场普涨型的极致杠杆。
2. 当前型的结构性杠杆——“A股的融资余额从总量上看并不极端”，但作者判断”可能结构上集中于光通信板块”，该板块的融资杠杆”很可能已经达到并超出了历史极值”。

操作含义：总量指标会掩盖局部极端。真正的去杠杆风险藏在杠杆最集中的那个板块里——锁定它，而不是被”总量不极端”这个安慰性读数误导。

[1630191122]（雪球）