绿电运营商抗周期性判定法-modest_-气电缓冲加利用小时数高于行业
核心 lens：判断一家绿电运营商在行业下行周期里的抗跌性，看两个结构性因子——电源结构里是否有低波动业务（如气电）做缓冲，以及绿电资产质量（利用小时数）是否高于行业平均。
行业背景：绿电行业 25 年收入下滑 2.8%、利润下滑 23.1%；26Q1 收入下滑 5.4%、利润下滑 35.7%。在 24 年、25 年、26Q1 这段营收利润连续承压的窗口，京能清洁能源的下滑幅度都小于行业。
两个结构性原因：
- 气电缓冲：京能除了光伏、风电还有气电业务，“气电业务波动比较小”，平滑了整体波动。
- 资产质量更好：公司绿电、气电的利用小时数高于行业平均水平，单位装机产出更高、更抗压。
可迁移：同一逻辑可套到任何绿电/新能源运营商——纯风光的运营商在边际出清下波动最大；带有气电、水电等稳定电源的综合运营商，以及利用小时数显著高于行业的资产，在行业底部更抗跌。
[7305934056]（雪球）