空调景气跟踪四变量框架-1447889323-政策地产出口成本竞争
核心 framework：跟踪空调（白电）景气延续与否，盯死四个外生变量，缺一不可。这是一个清单式 lens——在周期反转拐点已确认（参见 被动去库存叠加价格转正确认家电周期反转-1447889323-空调2024H2双信号）之后，决定景气能持续几个季度，靠的是这四条线分别变化的方向。
四变量清单：
- 国补政策持续性：以旧换新 / 国补撑住的内销需求，弹性来自补贴本身。退坡或停摆会一次性吃掉同比基数。盯：补贴是否续期、覆盖品类是否扩缩。
- 房地产投资能否企稳：空调与新房交付强相关。商品房销售已在复苏，但销售回暖到投资回暖有时滞，且存量交付完之后才轮到新增需求接棒。盯：商品房销售面积、地产投资完成额。
- 出口高增长能否保持：本轮出口在多个区域同时高增长（不是单一市场拉动），中国空调比较优势明显。盯：分区域出口结构是否分散（避免单点失守拖累总量）、有无加征关税 / 反规避调查等单边事件。
- 成本结构和竞争格局：双线并行——
- 铜价：铜价较高，但头部厂商有能力向下游转嫁——中小厂转嫁不动会先掉队，反而强化集中度。盯：原材料价格 + 头部企业毛利率是否同步走平/微升。
- 新进入者供给冲击：小米低价战略是供给侧的主要挑战。盯：新进入者份额上升速度、是否触发头部回应（降价反扑会破坏价格回升假设）。
怎么用这条 framework：
- 把它当成季度 / 半年的复盘清单，每条线打勾「正向 / 中性 / 负向」。四条全正才是「最受益方」（如格力——空调占比最高）能持续兑现的环境。
- 任何一条转向（如国补退坡 + 小米快速抢份额）就要提前调降景气延续假设，不必等季报降速才反应。
- 该框架可以平移到其他「政策驱动 + 地产相关 + 出口占比高 + 寡头格局」的耐用消费行业（如厨电、家具），把对应变量替换即可。
[1447889323]（雪球）（转发自”追寻价值”）