磷化工利润核心看是否自有磷矿-modest_-福麟净利率52对广西鹏越1.4

核心 lens：磷酸、磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸铁等都是磷矿的下游产品，价格受磷矿石价格支撑，所以一家磷化工公司业绩的核心影响因素是是否拥有自有磷矿，而非下游加工本身。

[7305934056]（雪球）用川恒两家子公司 25 年盈利做对照：

1. 福麟矿业——自有磷矿：营收 16.3 亿、净利润 8.5 亿，净利率约 52%。
2. 广西鹏越——磷矿对外采购：营收 34.5 亿、净利润仅 0.48 亿，净利率约 1.4%。

营收更大的广西鹏越净利率却几乎被外购磷矿（叠加外购冶炼酸 vs 福麟自产硫酸）吃光。

应用：分析磷化工标的时，先把利润拆到”自有矿/外购矿”两类资产，自有矿占比决定真实盈利能力——下游产能规模本身具有误导性。

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