电价滞后于煤价的传导规律-modest_-次年长协年底定价

核心规律：电价跟随煤价波动但存在系统性滞后，滞后的机制根因是次年年度长协要在当年年底才定价——所以煤价拐点要等一段时间才会传导到电价。

历史样本：上一轮煤价周期中，2021 年煤价大涨、2022 年维持高位、2023 年后开始下降；对应的年度长协电价从 2022 年才开始上涨、2023 年维持高位、2024—2025 年持续下降——电价变化整体比煤价”略微滞后”。

当前推断：26 年煤炭价格已有所上涨，电价大概率随之上涨；但从历史经验看电价上涨要滞后煤炭一些，“因为下一年年度长协要在当年年底才能定价”。

可迁移：凡是定价靠年度长协锁定的成本/价格传导，都会有约一年级别的制度性滞后——分析时不能把上游成本拐点直接同步映射到售价，要把长协定价节奏（年底定价、次年生效）作为滞后期的锚。

[7305934056]（雪球）