游戏股豁免互联网两大逆风-逸修1-消费弱与AI卷基模均不适用

核心：逸修1 用”两大逆风是否适用”作为把游戏股从互联网大盘里切出来的筛子——国内互联网公司当下有两个共性问题，而这两个对游戏公司基本不成立。

国内互联网的两大逆风 [1936609590]（雪球）：

1. 消费大盘弱——尤其去年国补造成高基数，今年同比承压。
2. 头部公司需要卷 AI——短期对 EPS 是负贡献（买卡、卷基模、投 GPT 类产品的投入先于回报兑现）。

为什么游戏公司豁免：

1. 景气面——今年 1-4 月国内游戏大盘约 +12% 增长，出海大盘约 +30% 增长，与”消费大盘弱”反向。
2. AI 面——AI 对游戏公司更多是降本增效，游戏公司”并不需要去买卡卷基模或者投 GPT 类产品”，所以 AI 投入不构成 EPS 拖累，反而压低费用率。

可迁移点：评估一个细分赛道能否逆大盘时，逐条检验大盘级逆风（需求侧、资本开支侧）在该赛道是否成立——逆风不适用 + 自身景气向上，才是真正的结构性差异化，而非单纯”便宜”。