派息率上升对冲盈利下滑维持股息率-香港市場先生-76派息率倒推每股股息

框架：当盈利预期下滑时，用”派息率提升”对冲，可使每股股息和股息率维持稳定——判断收息股股息可持续性时，要看派息率是否还有上提空间，而非只看净利润增速。

锚定推导（中国移动 2026 预测）：

1. 2025 实际派息率从 72.54% 提升到 75.34%，全年每股派息 5.27 港元（+3.54%）。
2. 管理层指引 2026 派息率”稳中有升”，有望进一步提升到 76%。
3. 预计 2026 股东净利润 1319 亿元（-3.8%），每股盈利 6.09 元人民币。
4. 按 76% 派息率倒推：每股股息 4.628 元人民币 ≈ 5.26 港元。
5. 现价 H 股 79.8 港元 → 2026 预期股息率仍约 6.6%，“股息率仍然有望维持”。

lens 应用：盈利 -3.8% 但股息率不降，靠的是派息率从 75% 升到 76% 的微幅上提；这种对冲有上限（派息率不可能无限上提），可持续性需结合自由现金流——公司同时指引 2026 自由现金流”快速增长”，为派息率上提提供支撑。

[香港市場先生港股美股A股]（知识星球）