治理道德风险一票否决宁错过-散户老沈-容经营错不容道德错

核心 view：把错误分成两类区别对待——经营层面的错可容错，道德/治理层面的风险一票否决，「老沈宁错过，勿过错」。

1. 「我们可以容错管理层在经营上偶尔犯错，但决不容忍一家公司存在道德层面的风险。」
2. 经营错误（如平安曾配地产）属于能力问题，纠错后可既往不咎；道德风险（分红承诺翻脸、报表造假等）属于诚信问题，无安全边际可言。
3. 操作纪律是不对称的：在管理层与公司治理这一条上，宁可错过一个其实没问题的机会，也不要踩进一个有道德问题的标的——因为前者只损失收益，后者可能本金归零。

判据锚：对一家承诺持续 6% 分红的公司，他的回答是「我无法评价没长期跟踪的公司」，但治理可信赖与否是前置硬门槛——「股息的保证基于管理层的可信赖」。承诺本身（参见洋河未兑现分红承诺）不构成信任。

[8037580983]（雪球）