巴菲特20年化核心法门-老渔2014-长久期浮存金投低估股而非买债
问题：巴菲特 50 多年年化 20%+ 看似不算夸张，但股票市场波动如此之大，他是如何稳定做到的？
作者的归因：核心法门不是”选股能力”本身，而是资金结构——
- 大量非上市企业兜底——伯克希尔旗下不只是股票，更有大量全资非上市经营公司。
- 高杠杆保险公司提供浮存金——保险负债端天然带杠杆。
- 浮存金的另类用法：与其他主要保险公司把浮存金买债券不同，巴菲特用浮存金去买低估的股票。
- 久期足够长——浮存金久期非常长，可以足够长时间持有好股票，穿越波动。
作者评语：“这才是成功的核心法门。而且全球范围内绝无仅有。”
应用启示：单纯学巴菲特的股票选择而忽视背后的资金结构（长久期 + 不被赎回压力），是无法复制其复利曲线的——这是普通散户与机构都难以模仿的结构性优势。
[3714977098]（雪球）