好公司从高位跌下来不等于便宜-8361579532-跌幅≠安全边际

核心：好公司从高估值回落，只是从「很贵」变成「没那么贵」，不等于已经真正便宜。

三条递进判据：

1. 从高估跌下来 ≠ 便宜
2. 从高点跌了很多 ≠ 安全边际足够
3. 真正的低估不看价格跌了多少，而看「未来回报率是否已经足够补偿不确定性」

作者反思自己 2021 年中港核心资产回落时，因情绪不再狂热而误判「已经便宜」，实则只是估值压缩的中途。低估的判定锚定的是隐含远期回报，不是回撤幅度。

[8361579532]（雪球）