国补退潮前基准增速锚定法-5970469402-海尔2024中报前水平作底

核心方法：在政策补贴（国补/以旧换新）驱动营收高增的时期，评估企业真实内生增速应以政策开始前的增速作为”基准锚”，而非以补贴刺激后的高增速外推。补贴退出后，增速大概率回归该基准。

判断框架：

1. 识别补贴开始的时间节点（如 2024H2 国补启动）；
2. 以该节点之前的增速作为中性情景下的内生增速基准；
3. 补贴期间的超额增速视为一次性政策贡献，不纳入长期增速预测；
4. 补贴退出时间不确定，但退出后增速的回归方向是确定的。

案例：海尔智家 2024H2 起国内营收因国补明显提速，高于海外增速。但 [5970469402]（雪球）判断国补退潮后，国内增速可能回落至 2024 年中报以前水平：合计增长约 3%（国内 +2.3%、海外 +3.7%）。这是最应被采纳的中性情景基准，而非以国补刺激期高增速外推。

可移植性：适用于任何有明确政策刺激窗口的行业（如新能源补贴、家电以旧换新、房地产政策松绑）——评估长期价值时，应以政策前的有机增速而非政策后的高增速作为估值输入。

[5970469402]（雪球）