六大行修正PR退出阈值-ericwarn丁宁-0.8减仓1.0彻底告别

核心：用同一把修正市赚率（PR = N×PE/ROE）尺，给六大行 H 股的退出节奏画两道线——0.8 PR 进入减仓视野，1.0 PR 彻底告别。同一估值口径同时管买入与卖出，避免”买的时候用 PR，卖的时候拍脑袋”的口径漂移。

具体观察：

• 2022 年底（中特估提出前）：六大行 H 股的修正市赚率 0.39-0.53 PR，约等于 4-5 折特价。
• 此后大涨 35%-91%。
• 文章发布时点（2024-05）：六大行 H 股已有半数 PR > 0.8，离 1.0 PR 仍有约 25% 上涨空间。
• 退出操作：当半数超过 1.0 PR 时彻底卖出 H 股，同时一并卖出 A 股。

方法可迁移点：

• “买入用什么尺，卖出用同一把尺”是估值纪律的核心——避免买入时用 PR 等定量指标、卖出时用”宏观叙事 / 政策预期 / 看着涨够了”等定性叙事的常见口径漂移。
• 用组合中超阈值标的的比例触发退出（“半数超过 1.0 PR”），而不是单只标的逐个退出——这是组合层面的纪律，更平滑、更不易被单只噪音扰动。
• 同步卖 H 股 + A 股的设计：H 股先达成估值修复，作者借此事件同步处理 A 股头寸——AH 价差不视为持仓加分项，把 H 股估值修复视为整体板块退出信号。
• “1.0 PR = 合理估值”作为彻底告别线，而非”等到泡沫”——拒绝靠后段贪婪。这是 谨慎乐观投资框架-ericwarn丁宁-高位谨慎低位乐观三档分类”高位谨慎”那一侧的具体落地。

适用边界：

• 同一阈值在不同行业有效性不同——银行股因高分红 / 国资属性，PR ≈ 1.0 视为合理上沿是合理的；高成长 / 高 ROE 标的市场可能长期维持 PR > 1.0，机械套用会过早卖出。
• 修正市赚率的 N 系数有 ROE 失稳风险——若银行股 ROE 在退出前出现快速下滑（坏账暴露、息差崩塌），同样的 PR 数字含义已变。退出前需复核 ROE 是否仍代表稳态。
• 组合阈值”半数超过”的设定隐含假设：六大行同质性较高、PR 走势同步——若分化加剧，应改为单只阈值。

[9363345092]（雪球）