储蓄型再保旧新口径背离view-香港市場先生-保费619亿服务收入100亿

核心 view：在 IFRS 17 新会计准则下，储蓄型再保险与财务再保险能计入「保险服务收入」的金额很低，导致同一业务在新旧口径下出现数量级差异——读人身再保险数据要先认清看的是哪一口径，否则容易得出反向结论。

中再 2025 人身再保险案例：

1. 旧口径分保费收入 619.03 亿元（-3.7%）。
2. 新口径保险服务收入仅 100.88 亿元（+2.5%）——两口径相差约 6 倍。
3. 结构后果：保障型再保险只占保费收入 39%，但贡献了95.2% 的新口径保险服务收入。

为什么会背离：储蓄型再保险更接近一笔”含投资属性的资金安排”，IFRS 17 把投资成分剥离出去后，能确认为”保险服务收入”的部分就缩水；保障型再保险是纯风险保障，几乎全额计入。

对中再的二阶影响：

1. 内地寿险行业当前正向分红险（储蓄型）转型——储蓄型再保险保费 +23.1%、保障型 +1.9%。
2. 趋势若延续，保费规模在涨、但 IFRS 报表上的”保险服务收入”涨不动 → 报表反映的成长性会持续低于实际业务成长。

应用：分析寿险／人身再保板块时，不能只盯一套口径——保费规模看旧口径（业务量），承保业绩贡献看新口径（IFRS 17 利润维度）；并要同时看业务结构（保障 vs 储蓄占比变化）。

[香港市場先生]（知识星球）