三国长债同步新高-主权货币信用重定价信号论-李树鹏

核心 framework：多个重要发达国家长期国债收益率同时创出历史或多年新高，是识别”主权货币信用重定价”的信号，而非普通的经济周期波动信号。

信号特征：美国、日本、英国三国30年期国债收益率同周内同时创新高——美债突破5%（2007年来首次）、日债突破4%（1999年发行以来历史最高）、英债达5.8%以上（1998年来最高）。单国异动可归因于该国特有因素，三国同步则指向共同的底层力量。

底层解读：30年期国债的本质是”国家未来30年货币信用合同”。市场抛售长债，交易的不是”明年经济好不好”，而是”未来30年货币购买力是否值钱”。同步抛售意味着市场正在重估冷战后建立于三个基础之上的全球信用秩序：低通胀、全球化和美债绝对信用。

结构性背景变化：顺差国（尤其是全球最大顺差国）连续十年以上持续减持美债、全球央行持续增持黄金，意味着”全球持续帮助美国维持低利率”的外部循环已开始弱化，进一步削弱了压制长端利率的力量。

应用：当观察到主要发达国家长债同步异动时，不应仅关注该国经济数据，而应检查是否有跨国共同的信用秩序变量发生结构性转变。黄金、资源品等”非信用资产”是这一重定价的对应受益方向。

[李树鹏]（微信）